中国或将欧洲豪华车纳入贸易调查范围 汽车股迎机遇

　　和讯网消息 据英国《金融时报》报道，中国与欧盟之间的贸易争端或将扩大到豪华汽车领域，中国酝酿对欧盟豪车启动反倾销调查。

　　两名知情的欧洲消息人士表示，中方正考虑向布鲁塞尔方面递交针对从欧盟进口的豪华汽车的正式申诉。若中国采取任何行动惩罚进口商，都将给德国汽车制造商带来尤其沉重的打击，因为它们在中国的豪车市场占据主导地位。

　　不过德国驻欧盟大使馆发言人迈克尔-盖斯勒(Michael Geisler)表示，柏林方面尚未接到有关中国要提出申诉的正式确认。

　　还有一名欧盟官员表示，他们尚未接到中方有关豪华汽车的任何正式文书。不过，他承认布鲁塞尔方面越来越担忧欧中贸易争端变得失控。

　　豪华车销售旺盛，使中国成为全球汽车制造商的一个关键增长型市场。德国品牌宝马、奔驰和奥迪在中国豪车市场居于领先地位。意大利的保时捷、法拉利也看好中国不断壮大的富豪阶层和不断上涨的薪资。中国也是英国品牌捷豹路虎近期全球销量飙升背后的推动因素。

　　6月4日晚，欧盟宣布对中国光伏产品分阶段开征关税，随后的6月5日，商务部紧急启动对欧盟葡萄酒的双反调查程序，被外界解读为是应对欧盟临时反倾销税的“反击战”。

　　如若此次对欧系豪华车调查正式启动，相关欧系品牌在华销售将受直接影响，而对国产品牌汽车来说，无疑是重大利好。二级市场上，相关汽车类个股包括：江铃汽车(000550,股吧)、力帆股份(601777,股吧)、中国重汽(000951,股吧)、金杯汽车(600609,股吧)、东风汽车(600006,股吧)、安凯客车(000868,股吧)、长安汽车(000625,股吧)、比亚迪(002594,股吧)和上汽集团(600104,股吧)等。

　　上汽集团：通用中高档车销量表现较佳 强烈推荐评级

　　类别：公司研究机构：平安证券 研究员：王德安 余兵

　　事项：公司公告5月产销情况：上汽集团5月销量同比增10%为40.5万辆，1-5月累计同比增15.4%为216.7万辆。上海大众、上海通用5月销量同比增幅分别为16.1%、11.1%；上海大众、上海通用1-5月累计销量同比增幅为22.8%、17.6%。

　　平安观点：

　　我们看好德美系乘用车二、三季度表现据乘联会统计，狭义乘用车零售增幅持续强于批发：4月狭义乘用车零售同比增20%高于批发销量同比增幅。乘联会估计5月狭义乘用车零售量同比增16%，可能继续高于当月批发销量2个百分点。

　　据乘联会数据，5月狭义乘用车中德系销量相当于12年5月的114%，韩系销量相当于12年5月的112%，表现优于其他国别车系。

　　合资品牌库存合理，进口及自主车库存偏高：按照流通协会最新公布的库存系数，4月底合资品牌库存系数1.45，处合理范围，但进口车及自主品牌库存依然较高，且从变化趋势看，自主品牌库存系数比3月更高。车辆进口自12年9月起开始下滑，至今进口汽车行业仍处于调整期，部分车型库存较高。

　　我们坚持看好二三季度合资品牌，尤其是美系、德系、韩系车的表现：认为其价格体系稳定、库存合理、部分新车型仍在陆续推出或爬坡。

　　上海大众5月零售量增幅高于批发据乘联会统计5月上海大众销车118953辆，相当于去年同期的119%，绝对销量与增幅高于公司批发销量及增幅。其中B级轿车帕萨特销2.2万辆，为去年同期的189%（去年同期基数较低）；昊锐销售3960辆，为去年同期的127%；SUV车型途观售1.3万台，低于去年同期量；A级轿车朗逸售2.9万台，为去年同期的149%。

　　新车陆续推出，乐观预期后续月度销量同比增幅：随着新桑上量，4月18日斯柯达RAPID上市，年中朗逸两厢版朗行上市（朗行主要的配置将与朗逸相同，价格比朗逸略低，动力方面，该车将匹配1.6L和1.4T发动机），上海大众随后的月度增同比增幅将维持在较高位。

　　上海通用5月别克、凯迪拉克品牌表现较好5月上海通用销量同比增11.1%，当月别克//凯迪拉克销量同比增幅分别为22.7%/74.3%。

　　别克双君5月销量同比增14.4%为1.2万台；别克“双英”5月销量同比增37%为1.6万台；MPV车型别克GL8销量同比增20.4%达5912辆，表现持续优于MPV行业增幅（据乘联会数据5月MPV行业同比持平）；别克紧凑型SUV昂科拉5月销量环比增21.3%为3271辆。

　　雪佛兰品牌中高档车比例稳定在20%:雪佛兰中高档旗舰迈锐宝进入2013年以来，销量持续走强，5月售7983台，雪弗兰紧凑型7座SUV科帕奇5月售3213台。进入2013年以来，雪佛兰品牌旗下中高挡车型销量表现稳健，雪弗兰品牌的销量结构进一步优化。

　　豪华品牌凯迪拉克5月份售3843辆，同比增长74.3%。在凯迪拉克XTS和全新SRX的带动下1-5月凯迪拉克品牌累计销量超过1.5万辆，同比增长27.3%。

　　上汽乘用车5月同比增13%、通用五菱销量微增长5月上汽乘用车销量同比增13%为18204，据乘联会数据5月荣威350同比增长45%为8362台；5月上汽通用五菱销量同比增2.3%，据乘联会数据当月通用五菱合资自主轿车品牌宝骏630销量同比增10%。

　　盈利预测与投资建议：在公司2012年年报中公司表示力争2013年实现整车销售490万辆（即同比增9.1%），预计营业收入4900亿元（即同比增1.9%），营业成本4270亿元。我们认为目标较谨慎，全年超额完成目标可能性大。

　　2012年底新桑塔纳上市，销量逐月走高；此外在斯柯达紧凑型SUV车型Yeti、斯柯达紧凑型轿车Rapid、两厢版新朗逸等新车带动下，2013年上海大众A级新车将贡献较多增量，上海大众2013年仍是量、利齐升的一年。2015年起上海大众还有中高档SUV及C级轿车投产，未来趋势向上。

　　2012年上海通用利润率下降，2013年上海通用别克新SUV昂科拉、君威君越及凯越的改款车将改善公司总体利润率；雪弗兰品牌高端比例上升，预计2013年公司盈利能力高于2012年。2015年双君换代值得期待。

　　我们认为上汽集团2013年净利润增幅高于2012年，总体处于景气度上升通道。维持公司业绩预测为2013年、2014年EPS2.14元/2.35元，目前估值偏低，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：1）全球车企竞相在华扩产，未来公司面临的市场竞争更为激烈；2）自主品牌乘用车经营压力较大。