石油行业：关注油气进口权放开 推荐13股(2)

　　美国页岩油气资源非常丰富，是目前全球页岩油勘探开发最成功的地区；已成为近几年增长最快的石油生产国，短短4 年，美国页岩油产量已增加到2013 年底的350 万桶/日，页岩油在美国原油产量的占比由不到5%提高到40%；进口依存度从接近70%下降到50%左右。

　　美国页岩油的主要产区是北达科他州的Bakken、德克萨斯州EagleFord、Permian Basin 和Barnett.Bakken 和Eagle Ford 两地合计产量占比接近80%；2013 年Eagle Ford 后来者居上超过Bakken，成为美国页岩油最大的产区和美国当前开采最活跃的油气成藏组合之一。美国页岩油发展前景依然广阔，未来几年产量有望突破600 万桶/天。

　　民企进军海外油气契合国家战略，首选美国页岩油

　　能源安全战略要求实现开放条件下的能源安全，民企进军海外油气契合国家战略，北美、中亚及俄罗斯等地较佳；油气上游的高景气度又是产业转型升级的最佳选择之一；我们最看好投资回报高、现金回收快、产业配套齐全、法律金融机制完善的美国页岩油。

　　美都收购WAL 盈利不错，三季度迎业绩拐点，看好其未来滚动收购

　　WAL 地处美国目前最大的页岩油产区Eagle Ford 地区，该区域单井投资内部收益率超过60%，是全美最容易寻找油服公司的区域。技术革新推动页岩油开发，随着学习曲线的提升，页岩油新井产量增长显着；美国最大页岩油开发商EOG 是Eagle Ford 地区滚动开发的范例。公司7 月开始新井投产进度加速，目前权益油气日产量已超过1 万桶，年底预计超过2.5 万桶/天；三季度开始迎来业绩拐点、预计1.5-2 亿，四季度预计超3 亿，明年业绩有望大幅超目前的市场普遍预期。

　　我们小幅上调明后2 年盈利预测；预计公司2014-2015 年油气净利润分别为6 亿、14 亿和23 亿，加上地产贡献业绩；按此次增发全面摊薄后24.57 亿股本测算，我们预计公司2014-2016 年全面摊薄EPS分别为0.28 元、0.61 元和0.98 元；继续维持今年2 月以来对海外油气收购板块首推美都控股的观点不变，维持公司“推荐”评级。

　　主要风险因素：(1)国际油价大幅波动；(2)宏观经济复苏低于预期。(银河证券)

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