中粮期货焦健：全球已经处于通胀状态

　　

中粮期货副总经理 焦健    金融界网站讯 2月20日，2016(第十五届)远见杯—全球宏观经济预测春季年会在北京四季酒店召开，金融界网站为您全程图文直播。

　　中粮期货副总经理焦健出席论坛并参与《美联储加息的跨市场冲击》主题研讨。焦健指出，全球目前已经处于通胀状态，整个大宗商品都处在一个低价，而且看不出能够往下什么时候能结束这种状态。

　　焦焦指出，整个大宗商品市场波动在加大，这里面最重要原因这十多年来，各国的央行都在竞相的发行货币，所带来的结果，体现在大宗商品。

　　以下为演讲实录：

　　焦健：非常高兴有机会跟大家一块交流大宗商品市场的现状，刚刚几位嘉宾也不停提到关于大宗商品的状态，涉及到一些图。

　　在此之前我想简单说一下公司的情况，中粮期货在我们这个行业已经经历了20多年，我们也积累一些经验，我们下面有两个大股东，实际上体现产业资本和金融资本融合。

　　刚刚的王理事长特别提到了有关大的资产投资组合这一块，这一块来讲由于大宗商品一些特殊的属性，使得在整个大机构的资产配置里面他是占一定比例，我们测算过像欧美市场，大宗商品比例最高到30%，可喜我们注意到由于整体的监管的和政策不断完善，使得越来越多的这些做资产管理的这些大机构开始关注和介入到大宗商品。

　　大宗商品的影响力因素众多，也非常复杂，我想重点就大概这几个方面，这几个方面因为时间原因不便展开，重点想说中国因素，大宗

　　商品市场过去10几年差不多2000年以后成为越来越主导，在今天更是主导，所以研究大宗商品无论是国内专业人士，他都不可避免要去充分了解，这一点要关注如果这四个4C里面出现多个叠加状态，这个时候对整个的大宗商品市场产生了冲击率和波动会很大，从历史来看确实如此，所以这个在今年和过去今后的未来一两年里要特别关注很多因素叠加。

　　大宗商品主要的分类可以分为四个大板块，那么他还有一个市场结构，这个市场结构我们一般讲大宗商品市场实际上来讲由倒金字塔组成三层结构整体市场，这个市场跟欧美融为一体，三者之间融为一体，目前我们国家正在构建三层市场，会给大宗商品市场带来机会，也值得我们多关注。

　　下面我想进入一些大家可能关心一些主题，这是大宗商品的指数图，这个指数图涵盖四大板块大部分商品的总量，看这个图大家能看出来现在价格非常低的，我们从这个图里面可以读书一些信息，我们判断实际上来讲全球已经通胀了，我们也不想再多去遮掩，确实处在通胀状态，整个商品处在一个低价，而且看不出能够往下什么时候能截止状态，再就是整个市场波动在加大，大家看从2000年以后整个的市场的波动是确实是波幅非常大，这里面最重要原因这十多年来，各国的央行都在竞相的发行货币所带来的结果，体现在大宗商品。

　　由于这种情况传统的大宗商品更多是聚焦于商品的供求关系，那由于金融属性越来越强，所以大宗商品的金融属性和金融之间必然产生联系，同时带来就是我们要去把脉，这个节奏感难度很大，对我们很大挑战，同时带来巨大机遇，大家想象波幅之间所带来的空间。

　　我们下面我想分别就几个板块的情况给大家交流一下，这是农产品(行情000061，买入)，农产品市场应该说是大宗商品非常传统的市场，要追溯起来的话中粮集团在上世纪的文革期间就已经介入到欧美的农产品的衍生品市场，应该讲是在国内作为企业，央企这个层面少有的，所以我们在这方面积累一些经验，这一块因为时间原因不想多展开，从目前来看农产品是处在一个更大的渠道，他的库存消耗是一个常量，大家都要吃饭，收获是因为丰收好的天气带来，这里面重点想说一个关于政策问题，他将会影响今后农产品持续性一个大的改变，这里面主要是中国农产品政策，具体说就是出口政策还包括进口政策，需要大家关注。

　　第二重点说一下天气，今年恰逢是厄尔尼诺和啊妮娜(音)两种天气交换，他俩类似于就是过去60年里面出现大概有15、16次，今年出现可能性非常强，我们判断啊妮娜(音)出现概率非常高，最难把握上半年出现还是下半年出现，因为时点出现，以及出现强度对我们农产品影响不一样，不同品种不一样，如果上半年对我们豆类影响非常大，下半年是糖类(音)影响非常大，这个天气持续性跟踪很多年，在农产品来看是不可或缺深入了解的。

　　这是选主要农产品走势，这是国内的，大家看一下我们初步判断现在目前属于一个底部的盘整期，如果天气发生意外的话还是按部就班消耗它已有的，因为我们每天都在吃饭，每天都在喝咖啡，如果出现农产品，如果出现天气的状况调整的话，不排除会有比较大的行情出现。

　　下面讲一下原油，原油号称商品之王，他的影响因素非常多，错综复杂可以讲，前面几位嘉宾都提到原油，认为现在目前30美元附近去过多谈供求关系的话以及意义不大，不是主导因素，现在主导因素取决于政策，这个研究涵盖内容更深，那么从这个走势图来看，大家看一下现在是一个相对低谷，特别提醒大家关注这根蓝色的线，考虑美元发超所带来流动性通胀，调整之后带来一些问题，目前这个价位表面看30多，实际上已经跟历史最低价非常接近了。

　　如果要说做一个假设，或者大胆的假设，我们认为，或者我个人观点吧，黑天鹅的出现很可能会出现，但不知道什么时候，现在进入到政策变量上去。

　　黄金也是一个比较常见大宗商品，时间原因不便多展开，只是想说一点黄金整体供需是平衡的，每一年4200吨左右，这里面有两个力量，一个是中国和印度大妈购买力很强，实际上已经超过各个国家央行，还有一个重要原因，就是一部分央行向中国央行、俄罗斯央行等类似这些金砖国家，他们这几年持续性买进黄金，这是不是能代表黄金一定是持续看涨，实际上我个人认为黄金涨不涨，很大程度黄金和货币之间的博弈，这个博弈至少在人类历史上已经有3000多年的历史。

　　从短期来看我们认为黄金目前短期往上冲可能性不大，大家看这张图黄金和美元的比价，他的比价目前处在历史高度，甚至已经达到1973年中东战争的最高点，这个逻辑关联大家能看到。

　　关于金属这一块市场，我只想说一点，这个市场中国因素的主导因素占比重非常大，我们提出的供给侧改革应该是一个很好的良药，但良药苦口，能不能把这副药按照疗程，多吃几个疗程，不是一副两副药解决问题，这是“慢性脖，这是改革持续决心和力度，参考欧美70、80年代也经历同样状态，他们用10年时间，我们相信我们国家社会主义市场经济特色我们可能比他们时间更短一些，但绝对不是一两天的事。

　　这张图看一下，我们认为铜整体来看稍微弱一些，但是钢材和铝占主要，总体估算应该说金属市场在今后一两年还是处在一个弱势状态，因为时间原因确实不能讲太细，但是覆盖面很多，没有办法今后给大家一个明确说大宗商品一个走势，这有点算命，但是我想说我们更多回顾了我们过去的历史去看，我想借用丘吉尔名言，我们能多远看过去，我们就能多远看未来。谢谢大家。