任泽平：为什么我们看多A股和中国经济未来

　　最近卖方市场流行的观点是看反弹结束或接近尾声，而我们坚定看多“春季攻势”，再度成为少数派，这年头友谊的小船说翻就翻。

　　这使我想起了2014年7-9月我们在市场一片悲观之时，孤独地扛起牛市的大旗“5000点不是梦”。2015年5月市场一片疯狂之时，孤独地提示风险“海拔已高风大慢走”，成为可能唯一没有上调点位的团队“5000点是牛市顶部”。2015年8-10月股灾后果断翻多。2016年1月4日当市场主流观点一片欢乐时，再度孤独地提示“休养生息”。

　　一致性预期真的是对的吗？

　　我们的观点跟市场流行观点有何不同？

　　1、市场担心中国经济还将大幅滑坡，我们认为随着房地产投资见底，中国经济已过增速换挡的快速下滑期，大底找到了。中短期W型，长期L型。

　　2、市场担心经济将很快回调，我们认为这一轮经济回升将持续到2季度末-3季度。信贷具有领先性，1季度放量到4.61万亿，短期将继续推动经济回升，我们预计2季度GDP增速将回升至6.8%。一线房市只能带人气，因为缺少土地供给，但3月份二三线房地产市场的销量和土地购置大幅回升，我们上调2016年房地产投资增速预测从5%到8%。

　　3、市场担心通胀，我们认为不必担心。生产周期短的菜价下跌将对冲猪价上涨，这一轮猪周期将在7月份前后见顶。多哈会议动产协议流产，原油暴跌，乌合之众，囚徒困境。

　　4、市场担心货币政策转向，我们认为货币政策将继续宽松，灵活适度。货币政策除了盯通胀，还有经济和金融稳定。在目前经济刚刚露出企稳苗头、信用债违约频发、P2P跑路、金融维稳压力大的大背景下，我们认为货币政策仍需宽松。

　　5、市场担心人民币汇率再度贬值，我们认为未来将双向波动以稳为主。国内基本面未人民币汇率走稳提供了基础。美国经济弱复苏、低通胀、大选周期、耶伦“放鸽子”、美元阶段性见顶等提供了外部环境。央行加强短期资本账户管制、研究托宾税、预期引导等起到了政策效果。

　　6、市场对改革预期处于低谷，我们认为国企改革、营改增、社保缴费减税、债转股、深港通等改革将边际推进。从政治经济学的角度，今年改革会边际推动，而且大规模落地攻坚的政治经济学条件开始逐步具备。

　　7、当市场对中国资本市场前景悲观时，我们认为监管层新班子是团结维稳的班子，是可能行稳致远的班子。

　　8、从大类资产轮动配置的角度，货币是宽松的，资本是管制的，债市是看空的，唯有股市经过十个月的下跌开始具备配置价值。

　　结论：4-5月是经济改善、政策友好的时间窗口，积极把握春季攻势。

　　　二、金融界网站专访任泽平

　　4月19日，金融界网站专访了任泽平，以下是文字实录：

　　2014年9月，金融界网站在A股5000点大牛市启动前夜专访了任泽平，随后迎来了A股波澜壮阔的5000点大牛市。

　　现在，A股再次面临重要的多空节点，我们再次特别邀请任泽平，为股民拨开迷雾指明行情的发展方向，直面回应市场诸多同行和各方的质疑，讲述一位顶级宏观分析师的心路历程——“为什么每次都能预测得如此精准？”

　　金融界：任老师在4月10日召开了千人紧急电话会议，您的战熊团队发出了号令，提出了要干，您也说了可能有20%的上涨空间，您现在的观点有没有变化？

　　任泽平：我们面向的投资者是机构投资者，对市场的研判我们不看那么短，要给大的资金建仓、调仓时间，我们判断的时间跨度至少是两到三个月。所以我们目前还是在看多A股市场。

　　金融界：其实很多市场上的声音跟您的分歧还是挺大的，很多专家和机构的分歧还是很大。比如说，因为美联储加息预期让很多人对中国的经济复苏存在强大的冲击，有观点认为，超60倍的市盈率，经济依然低迷，未来还会大跌，您怎么看呢？

　　任泽平：这个市场存在各种不同的观点，这是很正常的。但是观点都是表象，最重要的是观点背后的逻辑，这个逻辑是否是市场自身运行的逻辑。

　　2014年的时候我也是来金融界做采访，当时应该是2014年三季度，当时是大牛市前夜的时候。我们在去年5月份开始提出风险，最近我们又开始积极的看多A股。我们不是在4月10号开始看多，我们在两会前后已经开始变得相对乐观一点，只不过媒体上宣传觉得我们在4月10号，只是那时比较鲜明。实际上从两会前后开始提出春季行情。站在现在这个时点往后看，我们继续看多，这跟市场流行的观点不一样。现在市场其实大部分人相对偏谨慎，坦率地讲，我们偏乐观一点，原因是什么呢？我觉得有这么几个逻辑：