太极集团财报探秘：经营巨亏 仅靠变卖资产度日

　　说起太极集团（600129.SH），可能有人不知道，但说起太极集团的拳头产品：藿香正气口服液、急支糖浆，恐怕无人不知无人不晓。当年急支糖浆那则猎豹追逐美女的广告，在众多青老年们的心中，至今仍属十大未解之谜。

　　主业为中西药生产销售的重庆太极集团，主要产品有藿香正气口服液、急支糖浆、天胶、太罗、益保世灵、美菲康、鼻窦炎口服液等。

　　今年太极集团的中考成绩单，出乎意料地得了个高分。据统计，在沪深两市2930家上市公司中，上半年每股收益高于1元的一共只有41家，太极集团以2.26元的每股收益成功上榜。不过，这份成绩单之所以如此亮眼，主要还是拜投资收益这个“加分项”所赐，主业经营则是巨额亏损。

　　高利润仅靠变卖资产

　　太极集团的2016半年报显示，上半年公司实现营收38.87亿元，同比只增长1.02%；而净利润却为9.64亿元，同比增长435.83%。业绩暴增的主要原因，其实是公司在报告期内完成了对桐君阁的脱壳重组。

　　公司将持有桐君阁（000591.SZ）20%的股份转让给中节能太阳能科技股份有限公司（以下简称：中节能）股东及其指定的第三方，中节能股东及其指定的第三方以桐君阁的置出资产和3亿元现金作为受让公司所持有桐君阁20%股份的对价，转让后公司仍持有桐君阁（现为中节能）1,461.2万股。

　　此次重组让公司取得了高达11.4亿的投资收益。如果去除这部分额外收入，净利润则亏损近2亿。

　　这已经不是太极集团第一次靠卖壳粉饰业绩了。2015年，靠对子公司西南药业（600666.SH）的脱壳重组，公司取得了7.6亿的投资收益，当年成功扭亏转盈，实现净利润2.32亿。如果去除这部分投资收益，净利润则亏损5亿多。

　　事实上，如果扣除非经营性损益，公司其实已连续亏损6年。以下是野牛股票根据其财报整理的近年来营收与扣非净利润走势图：

　　自2010年开始，太极集团营收匀速增加，而扣非净利润却持续下滑，似乎陷入了挣得越多亏得越多的怪圈，这是为何？

　　资产负债率高企，财务状况堪忧

　　众所周知，医药是暴利行业，产品的毛利率向来很高，太极集团也一样，其医药制造业的毛利率超过50%。然而在2002年，为了迅速扩大销售规模，太极收购了主营医药流通的桐君阁，此后医药商业收入占太极总营收的60%，但其毛利率仅10%，太极的综合销售毛利率便降到了29%左右，远低于行业65%的平均值。

　　目前，在33家中药上市公司中，太极的销售毛利率位列倒数第二。

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