2015A股并购新玩法：大量上市公司参股并购基金

    2015年1月21日上午，国务院新闻办公室召开新闻发布会，文化部副部长杨志今在会上介绍了 《关于加快构建现代公共文化服务体系的意见》（以下简称《意见》）出台的相关过程。《意见》对现代公共文化服务体系建设进行了全面的制度设计，明确提出到2020年基本建成覆盖城乡、便捷高效、保基本、促公平的现代公共文化服务体系。

    对此，有券商分析师表示，文化传媒上市公司将因此受益，特别是2014年7月以后，因证监会宣布对不涉及借壳上市的并购取消审批，文化传媒行业成立了许多并购基金，它们将在2015年展开并购。

    此外，《每日经济新闻》记者注意到，除文化传媒行业之外，医药医疗、互联网、节能环保等新兴行业的上市公司也纷纷成立了相应的并购基金。分析人士指出，并购基金的热潮才刚刚开始，一二级市场的巨大价差、产业整合的需求等因素，将使得并购基金在2015年得到市场持续关注，并掀起一股并购热潮。

    约62家公司参与设立并购基金

    2014年7月11日，证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司收购管理办法》等。据修订后的规则，不涉及借壳上市、不涉及发行股份购买资产的并购重组将取消审批。除此之外，证监会首次明确鼓励依法设立的并购基金、股权投资基金、产业投资基金等投资机构参与上市公司的并购重组。

    对于广泛参与上市公司并购重组的并购基金而言，这无疑是个好消息，其娴熟的资本运作能力将获得大展身手的空间；对于上市公司而言，则意味着可以使用较少的资金撬动较大金额的并购。

    据《每日经济新闻》记者不完全统计，2014年以来已有约62家A股上市公司参与设立并购基金，设立总规模超过460亿元。这些并购基金的投资多是围绕上市公司相关行业展开，其中大多成立于2014年8月以后。一名熟悉“上市公司 PE”模式的PE机构人士指出，PE先通过定增方式获取上市公司部分股权，然后为上市公司提供产业并购服务，包括对公司的价值链进行梳理，对公司的管理模式和组织架构进行优化等，使得上市公司业务-资产-财务完整匹配。随后，PE会提供相应的并购标的，通过一系列的运作，使得上市公司的整个产业链更加完善。该PE机构人士透露，目前PE成立的并购基金布局新兴行业的比较多，因为这是国家经济转型的方向，也是市场的热点。

    与此同时，有券商分析师指出，通过并购基金的介入，上市公司既能够享受到并购带来的潜在收益，又能规避潜在的并购风险。如果上市公司直接进行并购，对那些处于早期阶段的项目，因项目失败可能性较大，很容易对上市公司的经营造成不良影响。而在并购基金的辅助下，在项目达到一定的盈利能力后再由上市公司进行收购，有利于消除这种风险。此外，专业的投资团队也有助于加快并购速度。另外，还可以通过外部募资来解决一部分资金问题。

    基金成立后常伴随并购重组

    一位投行人士告诉记者，PE作为并购的主要推手，通过参与定增、大宗交易等方式收集筹码，之后就开始帮助上市公司在上下游产业链寻找并购标的，以提升公司业绩，刺激股价上涨，这也是目前上市公司热衷成立并购基金的原因所在。

    上市公司的并购行为往往能刺激股价上涨，而上市公司与PE机构合作设立并购基金，往往也被投资者理解为短期内存在并购重组预期。《每日经济新闻》记者注意到，一些上市公司在成立并购基金后不久便出现了并购案例，长园集团、朗玛信息、中恒集团、延华智能、北大医药等均是此类。