解读铜库存激增背后推手 多重利空似空非空？

　　“LME铜库存从上周五的八个月低位激增65,550吨至本周二的261,975吨，引发市场关注。一时间关于库存激增背后的原因，是需求减弱、隐性库存浮现还是大型贸易商交仓等猜想众说纷纭，究竟谁才是背后之手？目前正值两会召开，国务院下调2017年GDP增长目标，叠加楼市降温预期，是否暗示金属需求将减少？3月美联储加息概率突然飙升，目前市场最新预期已高达95%。这又会给铜价带来怎样的影响？”

　　据SMM了解，此次激增为某大型外资贸易商交仓所致，此次交仓的量大约在9-10万吨，主要来自海外市场。

　　SMM认为，若贸易商从上海保税库拉出交仓，目前亚洲仓库的交割补贴为40-50美元/吨，交仓难以覆盖成本；若在当地收货交仓，因非注册仓单不能做银行质押，会导致其资金成本过高。综合来看，从国内交仓的概率较大。

　　而近期洋山铜溢价在40美元/吨左右，与交仓获利相差无几，且目前理财业务没有盈利空间，导致保税库交易匮乏。

　　若当下以交仓制造出LME保税库、 SHFE铜库存齐升的假象，有利于其在期货建立的空头押注。

　　库存的大动荡对铜价是否具有威慑力？

　　天津商业大学、辽宁科技大学/客座教授、硕士生导师王在荣认为，铜库存暴增很正常，LME价格在高位的时候买货量减少库存增加，反之亦然。

　　近几天铜价下跌主因美联储加息预期增强美元反弹，预计沪期铜短期仍将在46000-50000元/吨的区间波动， 47000元/吨以下都可分批买入。

　　两会上李克强总理下调2017年GDP增速目标，是否会令市场对经济放缓或金属需求减少的担忧再起？

　　王在荣认为，预计2017年中国经济比2016年更乐观，个人认为2017年GDP增速或在6.7%左右，没有更多的下调空间。首先商品不会下跌，从价格上来看，股市会上扬，带动中国实体经济走好，而且今年实体经济投入会加大，投资会有所带动，实业经济将继续走好，从而带动实业需求，经济走好显示对商品的价格是看好的，各经济体的GDP增速都会往上调，中国GDP增速基本没有往下的可能。悲观的看世界经济，是不对的。世界有两个大主角，一个美国，一个中国，欧元区也不会再有更坏的情况了，在这种情况下，应该是中美欧三驾马车带动世界经济共同走好。

　　去年十月以来多地楼市迎来密集调控，房地产降温预期持续至今，尽管在近期召开的全国两会上，政府对房地产的政策仍传达出“维稳”的基调，但对房地产降温的预期已成市场共识，这种预期之下，会对金属需求产生负面影响？

　　王在荣认为，房地产行业目前来说，是市场公认国家会调控，然后价格会跌，需求会不行，但刚性需求是存在的，改善性住房是存在的，目前的价格仅仅是封盘而已，大家处于观望之中，并不表明没有需求。一年中国出生人口大约是1700万，再过几年，房子的需求还会增加，房子的未来需求是上升的。因此对房地产行业保持乐观，对房地产需求也保持乐观的，对以铜为首的有色金属板块，我认为需求是上升的，各个地方都在封盘，看二三线城市，价格其实是上扬的。所以我认为房地产近期陷入观望并不代表它需求放缓，所以有色品种的价格，有色行业的需求未来会继续呈现上扬态势。所以我一直说行情的未来决定于它的价格，价格走到一定阶段，就要讲究技术盘，基本面是不会出现大的波动的，但是心理因素很关键，所以一定要讲究心理因素，讲究技术分析，否则是把握不准的。所以前段当铜价处于高位时，我就认为会回调，但现在低位期回调差不多了，我就认为要反弹，这就是近期行情的特点。

　　鉴于目前美联储3月加息预期大幅飙升，3月加息是否已是板上钉钉？对金属市场的影响又会如何？

　　王在荣认为，美联储加息可能性变大，市场对美联储加息已经做了充分反应，市场早就从高位，从6000美元/吨左右跌到5800美元/吨，客观已经做了反馈跟预估，就算加息也是在料想之中，最多是低开，不会构成实质性影响。任何一波行情在有意外事件突然出现的时候，还会产生恐慌性的杀跌，但是现在在美联储主席耶伦已经表达加息可能性加大的前提下，市场已经有所反应，所以对美联储加息不足为患，也不必忧虑。

　　（上海有色网 沈秀娟 许辉）