富安娜年报预喜 电商业绩成主要推手

   2月10日，家居用品上市公司富安娜（002327）发布2013年业绩快报，多项数据均出现同比上涨。其中，报告期内，归属于上市公司股东的净利润为3.09亿元，较上年同期增长了18.73%。公告显示，富安娜在2013年实现营业收入18.64亿元，同比增长4.92%，相较公司2012年营业收入同比增长22.26%，增速有所放缓。然而，对于这一次小幅上涨，富安娜解释称，其营收增长主要来源还要归功于电商渠道销售业绩的提升。

　　据了解，富安娜曾在去年不断加大对电商的投入力度。该公司相关负责人曾表示，富安娜2013年电商收入约为3亿元，约占整体销售额的15%。相较于2012年电商业务增长近1倍。电商业务的快速发展一定程度上弥补了线下门店的下滑。
　　值得注意的是，同样在去年，富安娜曾在寄予厚望的电商发展上遭遇成长的烦恼。在2013年，曾有报道称，一位消费者投诉称其在富安娜授权直供的电商平台上购得的富安娜桑蚕丝被被监督检验机构检测出相关指标与标注内容不符，涉嫌虚假宣传。而富安娜方面则一再强调，该产品并非富安娜生产，属于假货。
　　有分析认为，生产企业通过第三方电商平台进行销售的过程中，平台商惨杂假货销售和供应商销售假货均时有发生，一旦问题爆出后，又因为责任划分的模糊而使其互相推诿。从一定程度上来说，追责机制的落后催生了更多的电商质量问题。富安娜应在之后电商发展中对此多加注意。
　　此外，长江证券（000783）分析认为，富安娜净利润增速快于营业收入增长，主要原因在于毛利率提升(折扣减少及成本控制)、公司利用超募资金购买理财产品的收益增长、以及政府补助。公司2013年营业收入增速较2012年全年放缓，与全年服装终端销售表现一般、库存消化过程有关。从环比来看，根据业绩预告推算公司四季度营业收入6.09亿元，单季度同比增速4.17%,环比三季度单季收入增速的0.18%已有明显好转。这得益于线上业务的“双十一”、“双十二”大幅增长。
　　长江证券还表示，从对公司未来业绩预测来看，虽然电商业务对线下门店的销售影响不可忽视，但目前服装行业的O2O及电商战略仍处于探索阶段，尚缺乏明确的战略模式；同时，在未来线下门店外延性扩张放缓的背景下，富安娜增速可能有所下降。
　　招商证券（600999）对富安娜分析表示，虽然近期终端零售未有明显复苏迹象,线下业务仍有不确定性,但预计线上业务仍可延续快速增长(公司2014年线上收入规划目标不低于4亿,即同比增长40%左右),线上业务仍是收入增长的主要保障;并且公司线上业务盈利能力高于线下业务整体,伴随线上业务规模做大,其盈利能力可能还有一定的提升空间,所以预计公司2014年净利润仍将取得高于收入增速的稳健增长;此外,公司第三次股权激励也为2014年业绩(考核目标为扣除激励费用后净利润同比增幅不低于15%)提供一定保障。长期而言,从整个行业板块来看，现今公司运作模式最符合品牌零售行业未来发展趋势,依托较强的渠道控制力与零售能力、稳健的经营风格以及积极转型全渠道模式(目前线上线下同步发展最有基础,且全渠道转型代价最低,以及对移动互联的趋势也积极关注),预计公司在家纺加盟行业的竞争优势将持续领先。根据快报,公司2013至2015年每股收益预计分别为0.96、1.10和1.25元/股,前期由于减持公告以及对四季度业绩的担心,公司股价调整较多,目前2014年市盈率仅13.2倍,估值水平在行业内属于安全边际最高的品种,可伴随2014年业绩增长节奏择时关注。半年至一年目标价可给予2014年17倍估值,目标价格中枢为17元。