跌的主要推手，今日地位强势

跌的主要推手，今日地位强势

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浙江杭州网友

发表于 2010-12-16 16:23:58

[凌钢股份吧] 凌钢股份:自有铁矿夯实业绩,灵活经营加大弹性

广发证券 马涛，冯刚勇

兼具“天时”、“地利”、“人和”的中小钢铁公司 作为中小钢厂的代表,公司拥有的天时（先天铁矿优势）、地利（区域产品优势）、人和（灵活经营策略）是高盈利的保障。公司将上资源优势及下产品优势相结合,再辅以市场化的经营战略后发挥了“1＋1＋1>3”的功效。 12年铁精粉产量将达到150万吨,同比10年增长50％ 预计保国矿10年、11年、12年铁精粉产量分别为100万吨、105万吨、150万吨,对应10年、11年净利润有望达到2.2亿元、3.2亿元,对公司净利润的贡献将超过35％。 50万吨高线于10年9月已投产,公司10年、11年钢材产量约为330万吨、350万吨（09年产量为300万吨）。 矿山、冶炼业务可分开估值,价值为11.34~12.25元/股 保国矿的铁精粉全部以市场价供给公司使用,且财务数据定期公告,因此可将矿山业务与冶炼业务的盈利分开计算及估值。以金岭矿业（10年、11年PE分别为23.6X、18.5X）的估值为参照,保国矿对应的价值应为6.45元~7.36元/股;冶炼业务净资产约为3.26元,目前钢铁行业平均PB为1.44X,考虑到公司产品结构的优势及经营策略的市场化给予公司1.5X的PB,对应股价为4.89元,则矿石业务、冶炼业务合计价值11.34~12.25元/股。 自有矿夯实公司业绩,灵活经营策略加大业绩弹性 预计公司10年、11年、12年EPS分别为0.75元、0.87元、1.06元,目前股价8.85元,11年PE仅为10X,股价明显低估。参照11.34~12.25元的股票价值,距当前股价仍有28-40％的空间,因此给予公司“买入”评级,目标价11.34元。