新股高定价灰色益处链起底：投行是直接推手(2)

　　“比来泰半年，我们承受来自企业的压力很是大，以前从来没感受有这么大的压力。”国内某券商投行部董事总司理李冰从事保荐行业已经有十多年。她说，就新股的定价题目问题，“企业以前会尊敬投行给出的专业定见，但比来半年，事实发多高的价钱完竣是由企业说了算。”

　　而引起这个转变的，是来自媒体对新股上市的“三高”报道(高市盈率、高刊行价、超高募集比例)。“有良多企业拿着报纸来找我们，说别人都发那么高，凭什么让我发低一点的价钱？我如果发低了，不就吃亏了？”李冰称，“三高”陈述极大地刺激了企业家的攀比心理，“当企业主发现其他同类型的企业都能发50元时，你让他发40元，他是尽对不干的。”

　　此时，假如投行觉得企业要求的价钱过高，提出降低刊行价，企业家会直接求全训斥投行的处事能力，“别人都发40倍，你怎么才发30倍？”李冰颇为无奈地埋怨，比来半年的新股定价，已经演酿成投行和企业的“讨价还价”。但迫于企业施加的压力，投行只能降低新股的询价笼盖率来前进刊行价。

　　李冰所说的新股询价笼盖率，是指在买方询价时给出的报价表中，按照价钱和数量确定询价笼盖率，再确定刊行价钱。“打个例如，某新股的报价表中，60％机构的报价在40元以上，40％的报价是50元以上，而报价在70元以上的机构只有20％。假如要定高价，投行就必需降低询价笼盖率，即把刊行价钱笼盖在少数出高价的机构投资者中。”

　　一般而言，笼盖率越高，刊行价钱就能知足更多机构投资者的报价需求，价钱就越低。以李冰多年的经验来看，询价笼盖率在40％~60％之间是正常水平，“笼盖率在50％以上，一般都不会呈现破发现象。但有些小券商一年才发几个项目，为了奉迎企业，询价笼盖率才20％~30％，定价较着偏高。”

　　而比来成本市场传布的一个话题是，“复杂集体(中国经营报)