人民币国际化的德国经验_熊园
人民币国际化的德国经验
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熊 园
前，人民币国际化正处于前所未有的好时机。回顾国际货币
霸权地位的核心要素，两次世界大战使美国聚集了大量世界财富，奠定了美元背后的经济基础；布雷顿森林体系的建立，为构建以美元为主导的国际货币体系提供了制度支撑；科学技术的创新和信息革命的发展，为美元经济和美国的金融市场提供了技术载体。反观德国，马克于20世纪80年代在和平环境中成为了仅次于美元的
战者也是凭借于此。我们有理由相信，已建成的“中国—东盟自由贸易区”、开展了第十二轮谈判的中韩自贸区以及合作持续深入的金砖五国等区域合作机制也将助推人民币国际化。
格局的演变历程，加之近年来中欧政治互信水平的不断提高和中欧经贸联系的日益密切，德国、德国马克以及欧元将是人民币国际化绕不开的“关键词”，它们也将为人民币国际化提供有益的借鉴。
币值及汇率制度安排
布雷顿森林体系解体之后，德国马克之所以能迅速崛起，重要原因之一就是保持了币值稳定以及马克的汇率灵活性。布雷顿森林体系期间，马克紧盯美元，并与美联储保持物价稳
定的目标趋于一致。随后，美联储的货币政策导致了通胀，德国马克在继续盯住美元，并经受了一段时间的通
环境和路径选择
英镑和美元的国际化除了依托雄厚的经济实力，“强权”更是重要因素。不断地海外扩张和殖民地侵略与英镑走向世界相伴而生，依托政治、军事、科技等构建的国际金融秩序则是美元
第二大国际货币，同时也为此后欧元的国际化奠定了历史基础。
人民币也需要“区域一体化”。第二次世界大战之后欧洲国家的一体化进程是马克国际化的重要推手，欧元自流通伊始就能跃居全球第二大货币和成为当前美元霸主地位的最有力挑
胀后，便放弃了盯住美元选择浮动，克“走出去”，现在德国最大的银行和和全球重要的金融中心，法兰克福是进而重新维持了国内物价稳定。世界上最主要的金融机构之一的德意德意志银行、欧洲央行及其他众多知
对于人民币来说，汇率市场化是志银行就是在这样的背景下应运而生。名大银行的总部所在地，也是欧洲金人民币国际化的关键，增强人民币汇中国与德国一样，也是以间接融融机构的汇聚之地。法兰克福股票交率双向浮动弹性，保持人民币汇率在资为主且银行起主导作用的融资体易所经营了德国近85%的股票交易，合理均衡水平上的基本稳定，是顺利系。随着人民币国际化程度的逐渐提是继伦敦之后欧洲第二大股票交易实施人民币国际化的保障。2005年汇高，我国金融机构尤其是大型银行，所。与此同时，法兰克福还是欧元区率制度改革以来，人民币几乎一直处将在人民币国际化进程中发挥重要作内首家人民币离岸交易中心，并与伦于升值态势，在国际清算银行（BIS)用。同时，中资银行正处于业务转型敦、卢森堡等欧洲主要城市就成为欧统计监测的61种货币中，人民币名义和国际化经营的关口，人民币国际化洲人民币离岸中心展开了激烈角逐。有效汇率和实际有效汇率的每年升值也将成为重要助推器，促使中资银行如同法兰克福之于德国马克，上幅度也一直位居前列。“庆幸”的是，在拓展客户资源、拓宽与外资代理行海作为我国的金融中心，也理应成为进入2014年以来，人民币兑美元汇率合作力度、布局境外分支机构和增强推动人民币国际化的关键舞台。目前，整体呈贬值态势，双向波动弹性明显全球筹集人民币资金等方面提升能上海的货币市场、资本市场、期货市加大。截至2014年5月底，人民币汇力。然而，中资银行的境外机构在人场已经在国内处于领先位置，并汇聚率失守6.17关口，较2013年末贬值民币国际化中虽扮演着重要角色，境了绝大多数金融机构，我国也有意将幅度超过1%。央行《2014年第一季外机构实力却相对很弱小。以伦敦和上海打造成具备全球竞争力的国际金度货币政策执行报告》指出，未来人法兰克福为例，在伦敦的美国银行数融中心。然而，与其他主要的国际金民币将与国际主要货币一样，有充分量甚至超过纽约，外国机构云集，市融中心相比，上海还是有着不小差距，弹性的双向波动会成为常态。之所以场竞争异常激烈。同样，2013年末，集中体现在金融开放程度较低，如存有如此表现，一个重要的原因就是继法兰克福银行数量约320家，其中外在资本项目限制等；包括法律、信用、2007年5月和2012年4月之后，中国资银行超过200家，我国五大国有商税收、监管等在内的金融基础设施不人民银行宣布于2014年第三次扩大人业银行虽均在法兰克福开设了机构，够完善；金融市场业务以国内为主，民币汇率的波动区间，即2014年3月但设立时间相对外资银行均较短，资外汇等国际间金融交易规模较小；金17日起，人民币汇率日间波动幅度由本金、网点、人员等资源投入明显偏弱。融创新匮乏；掌握国际金融形势和精1%扩大至2%。鉴于此，我国应借鉴为此，我国应着力制定政策，为通业务的金融专业人才储备不够等。德国马克经验，因地制宜，不断增强各大中资银行特别是五大国有大型商此外，包括一行三会和四大国有银行人民币兑美元汇率的波动弹性，并尽业银行布局全球创造有利的条件，如在内的不少金融机构总部都在北京而快形成盯住一篮子货币的汇率机制，指定境外人民币业务清算行等；同时，非上海也是个不容忽视的因素。为未来可能出现的外部冲击做好足够鼓励并督促中资银行丰富和提升跨境对上海来说，除了积极落实国家的准备。人民币的服务内容和水平，使更多的的各项政策支持外（例如上海自贸区
企业和个人从中受益，推动人民币在的金融改革试点），更为重要的是站在
银行竞争力全球走得更深远。战略高度上进行国际化布局，并借助
人民币国际化的大环境来带动国际金
