谁是人民币跌破6.8的幕后推手？专家预测明年人民币到7.3！西本新

综合自21世纪经济报道  新浪财经 

11月11日中国外汇交易中心公告，人民币汇率中间价报6.8115贬值230个基点，创74个月新低。分析人士表示，由于美国总统大选及议会选举共和党都获得大胜，因此市场预期美国经济可能因此复苏，从而使得美股、美元迅速走高，人民币汇率因此受到压制。

美国总统大选之后，共和党候选人特朗普赢得了美国总统的宝座，此外在参议院、众议院共和党均获得了多数党地位。这使得共和党的政策几乎完全不会遇到阻力，从两院到白宫可谓一路绿灯。

在最近的90年中共和党都没有获得过这样的优势，华尔街认为强大的政治优势保证了特朗普经济改革可以顺利执行，因此看好美国经济增长。

人民币跌破6.8的幕后推手

不少外汇交易员认为，境内外人民币之所以双双跌破6.8整数关口，主要有三大幕后推手，一是美元指数反弹导致人民币顺势下跌；二是特朗普施政主张令人民币承受额外下跌压力，三是境内外汇差扩大令套利交易一度卷土重来，做空力量旨在狙击套保盘获利。 “10月以来人民币与美元的关联性相当高，若美元指数没有突破10月底创下的99.1069高点，人民币汇率理应不该跌破6.8整数关口。”一位外汇交易员直言。

市场对此流传的一种解释，是特朗普上任美国总统后，可能对中国采取一系列贸易保护与汇率干预措施，令人民币承受额外的下跌压力。

一家美国对冲基金经理向21世纪经济报道记者透露，10日数家擅长分析宏观政策设计投资策略的宏观经济型对冲基金开始加入沽空人民币的阵营。

星展集团经济学家Nathan Chow告诉记者，目前市场存在一种投机情绪，押注特朗普施政主张会令中国出口受损，从而加大短期买跌人民币的力度。

在多位外汇交易员看来，这种投机情绪未必能对人民币构成很大的贬值压力。真正导致人民币跌破6.8的最大幕后推手，还是套利交易的再度活跃——在9日晚美元反弹令离岸人民币盘中跌破6.81关口时，境内市场美元兑人民币即期汇率徘徊在6.78附近，导致境内外人民币汇差一下子扩大至300个基点以上，引发套利交易卷土重来，令离岸人民币汇率直接跌向历史低点6.8379。

他们认为，此次套利交易活跃的主要目的，就是狙击套保盘。毕竟，此前央行成功将境内外汇差空间控制在200个基点以内，让投机资本根本找不到套利机会，此番美国总统大选引发金融市场巨震，让他们反而有机可乘。

所谓套保盘，是近期不少企业通过一种名为“封顶远期”的期权组合对人民币下跌进行套期保值。举例而言，若企业打算在6.75卖出人民币兑换美元，可以通过这种期权组合，一面卖出一个行权价在6.73的人民币看涨期权，一面可以在6.70卖出人民币。

如此企业能以更好的价格换汇，但付出的代价，是一旦离岸人民币跌破6.73，企业若要换汇，则需要按6.73行权价格执行，会带来一定幅度的汇差损失。

“这种期权组合比较适合人民币渐进式贬值，若人民币突然出现断崖式下跌，企业的汇差损失将迅速放大，反之与企业做对手盘交易的投机资本则赚得盆满钵满。”一位知情金融人士向记者分析说。

在他看来，鉴于中国央行强大的干预汇市能力，投机资本未必敢持续兴风作浪，更多会选择见好就收。

“由于这类期权组合在境外市场相当流行，一旦离岸人民币跌破6.83，足以让投机资本获得不菲的期权对赌收益。”他指出。

沈建光：预计明年年底人民币对美元汇率贬值到7.3

由于全球金融市场动荡加剧，包括美联储加息、英国脱欧等事件困扰汇率走势，未来人民币走势的判断存在不同意见。瑞穗证券亚洲公司董事总经理， 首席经济学家沈建光认为，明年人民币对美元汇率可能还存在一定贬值的压力。主要出于三个方面的原因：

首先，美国经济正在持续复苏，各种经济指标显示美联储加息决定的前提条件正在日益成熟。笔者预计美联储在2017年底前会加息三次，美元在未来走强仍然是大概率事件。

其次，人民币目前也以贸易权重等因素为基准更多参考了包括欧元，日元等货币在内的一篮子货币。近期英镑的大跌对人民币汇率已经造成了一定负面影响。未来如果欧洲内部一体化进程受挫，欧元对美元相对贬值，人民币出于维护贸易权重汇率指数稳定的考虑，可能也需要适当贬值。

第三，国内资产价格的上涨导致投资者更多地产生了减少人民币资产配置而进行全球配置的需求，也对汇率造成一定压力。

基于此，沈建光预计到2017年底，人民币对美元会贬值到7.3左右。但是，近两年以来投资者对于人民币温和贬值和汇率波动已经有所适应，再加上央行会参考一篮子货币指数实现人民币汇率的稳定，投资者对于人民币一次性大幅贬值的担心较去年汇改之际显著下降，预计汇率贬值对中国经济的直接冲击将有限。